La prossima crisi finanziaria potrebbe essere un'opportunità per le criptovalute
Un proverbio tedesco dice "Bäume wachsen nicht in den Himmel", tradotto male, dice "Gli alberi non crescono fino al cielo", il che implica che ci sono limiti naturali alla crescita e al miglioramento. Tuttavia, in qualche modo, la crescita economica globale e i prezzi delle attività sembrano sfidare questa saggezza tedesca. L'economia degli Stati Uniti è sulla sua corsa più lunga della storia e spesso si dice che quando l'ultima preoccupazione si trasforma in un ottimista completamente investito, il mercato non ha altro posto dove andare se non in calo. Ma con i prezzi delle attività ai massimi record nei mercati sviluppati e le negoziazioni di azioni a valutazioni ridicole, la moderna economia globale è riuscita a scrollarsi di dosso le catene della crescita economica e dello sviluppo finiti?
La scorsa settimana, durante gli incontri annuali del Fondo monetario internazionale e della Banca mondiale, l'umore tra i glitterati della finanza globale era cupo e con buone ragioni. Rivalità tra vecchie e nuove superpotenze minacciano di destabilizzare la crescita economica globale, mentre populismo e tribalismo sono rientrati nella psiche globale, minacciando il conflitto. Tuttavia, le prospettive economiche mondiali del FMI dipingono un quadro diverso, continuando a prevedere una forte crescita economica, con una produzione globale al 3,7% quest'anno e quella successiva (a parità di potere d'acquisto), come aveva ottenuto nel 2017.
I mercati azionari cinesi hanno conosciuto solo una crescita.
Eppure ci sono motivi sufficienti per essere preoccupati. Ignorando le periodiche guerre commerciali avviate dagli Stati Uniti, persistono problemi strutturali nelle economie dei mercati emergenti (come evidenziato dalla rotta di valute come la rupia indonesiana e il ringgit malese) e mentre la maggior parte di questi problemi sono dovuti a debolezze specifiche del paese, c'è nessuna garanzia che sia garantito il rischio di contagio per le regioni economiche. Abbinalo a condizioni finanziarie più strette, tensioni geopolitiche e lo spettro di prezzi del petrolio più elevati (molti governi populisti sovvenzionano i costi energetici per placare le popolazioni inquiete) e c'è motivo sufficiente di preoccupazione. Ma i problemi non sono avversi ai mercati emergenti, le economie sviluppate come gli Stati Uniti che stanno vivendo una bassa disoccupazione potrebbero anche essere una sorpresa se l'inflazione solleva la sua brutta testa, in un momento in cui i politici possono essere ostacolati nei loro strumenti disponibili per arrivare anche vicino alla normalizzazione monetaria.
Come dice Warren Buffett,
"Scopri chi nuota nudo solo quando la marea si spegne."
Il problema questa volta potrebbe essere che tutti hanno nuotato nudi. I nuotatori nudi più ovvi sono quelli con bilanci vulnerabili: sono facili da individuare. I rischi più insidiosi provengono da società e istituzioni finanziarie con elementi fuori bilancio, come le banche di secondo e terzo livello in Cina con prestiti non sicuri in veicoli discutibili. Quando la marea e il denaro facile escono, il disagio finanziario ed economico è inevitabile. Già un paio di cari dei mercati emergenti hanno ceduto, Argentina e Turchia sono due degli esempi più ovvi. Un forte calo della propensione al rischio, sanzioni da qualsiasi tipo di crisi politica, guerre commerciali o instabilità regionale potrebbero causare una fuga di capitali più generalizzata.
Un aumento dell'avversione al rischio inciderebbe sulla stabilità finanziaria ed economica. Le valutazioni delle attività rischiose sembrano già opere di finzione e i bilanci di oggi sembrano riflettere più le aspirazioni aziendali che la realtà, cosa che il Rapporto sulla stabilità finanziaria globale chiarisce,
“TOTALE DEBITO DEL SETTORE NON FINANZIARIO NELLE GIURISDIZIONI CON SETTORI FINANZIARI SISTEMAMENTE IMPORTANTI È STATO CRESCATO DA $ 113 TRILLION (PIÙ DI 200 PERCENTI DEL LORO PIL COMBINATO) NEL 2008 A $ 167 TRILLION (VICINO AL 250 PERCENTO DEL LORO PIL COMBINATO).
“LE BANCHE HANNO AUMENTATO I LORO BUFFER DI CAPITALE E DI LIQUIDITÀ DALLA CRISI, MA RIMANGONO ESPOSTE A AZIENDE, FAMIGLIE DOMESTICHE E SOVRANE SOSTENUTE; ALLA LORO PARTECIPAZIONE DI ATTIVITÀ OPACHE E ILLIQUIDE; O AL LORO UTILIZZO DEL FINANZIAMENTO DI VALUTA ESTERA. "
È quasi come se la ragion d'essere di Satoshi Nakamoto (l'omonimo fondatore di Bitcoin) per creare la criptovaluta decentralizzata sia ora più rilevante che mai. Se non altro, non abbiamo imparato nulla dalla Grande crisi finanziaria del 2008. E il governo degli Stati Uniti non ha aiutato intraprendendo un'espansione fiscale prociclica altamente irresponsabile in aggiunta a ciò che l'FMI definisce "dinamiche del debito già insostenibili". In poche parole, lo zio Sam sta ancora stampando dollari come se stessero andando fuori moda.
Amici o nemici? Le realtà sono molto più complesse e piene di rivalità legacy.
Ma la colpa non è solo negli Stati Uniti. In Europa, la leva finanziaria sia nei settori societari che governativi rimane elevata e anche i cinesi non sono stati timidi nei loro prestiti. I prezzi delle attività importanti rimangono elevati e negli Stati Uniti il rapporto prezzo / utili corretto per il ciclo sviluppato dal premio Nobel Robert Shiller rimane più alto di quanto non sia mai stato in 137 anni (ad eccezione del 1929, della fine degli anni '90 e dei primi anni 2000 - anche periodi di crisi economica). Ciò significa che i sistemi economici e finanziari del mondo continuano a essere fragili come lo erano nel 2008 - e quanto sono fragili oggi saranno scoperti solo attraverso l'esperienza - la peggiore forma di sperimentazione.
In questo contesto, una volta considerata una risorsa digitale altamente speculativa di criptovaluta improvvisamente non sembra una scommessa così ridicola. A differenza delle valute legali come il dollaro, l'euro e il reminbi, le criptovalute come Bitcoin sono deflazionistiche, il che significa che la loro offerta diminuisce nel tempo, contribuendo ad aumentare il valore della valuta. E a differenza dell'oro, dove le nuove forniture possono presentarsi con una maggiore esplorazione, l'offerta di Bitcoin è trasparente e limitata, aperta all'ispezione sulla blockchain. E sebbene non tutte le criptovalute siano uguali, le criptovalute incentrate sulla privacy come Monero potrebbero improvvisamente aumentare di valore durante la prossima crisi finanziaria mentre le persone trovano modi per trasferire beni e valore oltre i confini, lontano dalle zampe sporche dei governi che hanno esercitato il loro commercio in cattiva gestione fiscale.
E mentre la Federal Reserve americana si sta restringendo, non vi è alcuna garanzia che tali misure siano tempestive o sufficienti, soprattutto data l'imprevedibilità e la miriade di rischi che l'economia globale deve affrontare oggi. Con populisti e nazionalisti in carica o in attesa di assumere l'incarico, non vi è alcuna garanzia che di fronte alla prossima crisi finanziaria globale, vedremo lo stesso livello di cooperazione tra i responsabili politici che abbiamo fatto nel 2008 e nel 2009. A dire il vero , il mondo ha tentato più volte la globalizzazione - ogni volta facendo due passi avanti e un passo indietro e ad un costo elevato. Proprio come sembra che stiamo inaugurando una nuova era di pace e prosperità globale, è anche quando il mondo è a maggior rischio di ricadere nel settarismo, fazione e introspezione.
Questi sono tempi pericolosi e molto più di quelli che molti riconoscono o presteranno sufficiente attenzione. Gli avvertimenti del FMI sui rischi economici globali, sebbene tempestivi, sono ben lungi dall'essere un chiaro invito all'azione per tener conto di tali rischi. E man mano che sempre più populisti prendono i loro prepotenti poliziotti, l'idea che l'economia globale possa persistere con gli affari come al solito è fantasia.
Mentre il contesto e il contenuto della prossima crisi finanziaria possono essere difficili da accertare, ciò può indurci a rivalutare quali beni hanno valore diventa una chiara possibilità. Le criptovalute possono essere il beneficiario improbabile in una tale ricaduta.
L'articolo originale è stato pubblicato su cryptoinvestor.asia.
